新股發(fā)行四配套規(guī)章同步征求意見(jiàn)
取消預(yù)繳款緩解對(duì)股市沖擊
來(lái)源:法制網(wǎng)—法制日?qǐng)?bào) 2015/11/10 9:23:38 點(diǎn)擊率[82] 評(píng)論[0] 分享到 ∨
新股發(fā)行體制新一輪改革已全面啟動(dòng)。11月6日，為完善新股發(fā)行制度的各項(xiàng)措施，證監(jiān)會(huì)將主板上市及創(chuàng)業(yè)板上市等三部管理辦法，以及重組攤薄即期回報(bào)指導(dǎo)意見(jiàn)，同步向社會(huì)征求意見(jiàn)，待履行相關(guān)程序后公布實(shí)施。
據(jù)記者了解，這是自1992年起，新股發(fā)行體制進(jìn)行的第十次改革。此次改革，有諸多新舉措新亮點(diǎn)，對(duì)首發(fā)公司降低成本、對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)等均具重要意義。
小盤股全部網(wǎng)上申購(gòu)
據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，此次改革一項(xiàng)重要舉措是，對(duì)于2000萬(wàn)股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行。
新發(fā)行股票全部網(wǎng)上發(fā)行，不僅對(duì)于首發(fā)公司來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)化了程序，縮短了發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低了中小企業(yè)發(fā)行成本，而且重要的是，此舉對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者打新股形成重大利好。
證監(jiān)會(huì)稱，新股發(fā)行主要有詢價(jià)和直接定價(jià)兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價(jià)機(jī)制有利于尋找均衡價(jià)格，降低承銷風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長(zhǎng)，大盤股發(fā)行運(yùn)用較多；直接定價(jià)發(fā)行對(duì)承銷商的定價(jià)能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，適合小盤股發(fā)行。2014年以來(lái)已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬(wàn)股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實(shí)需求。
為此規(guī)定小盤股全面網(wǎng)上發(fā)行，程序簡(jiǎn)便，對(duì)首發(fā)企業(yè)及二級(jí)市場(chǎng)投資者各有其利。
取消預(yù)繳款減少資金量
以往發(fā)行新股，需要凍結(jié)巨額資金，為此對(duì)股票市場(chǎng)形成一定沖擊，市場(chǎng)聞新股發(fā)行而下跌時(shí)眾。為解決這個(gè)問(wèn)題，此次改革，對(duì)新股發(fā)行流程進(jìn)行調(diào)整，取消申購(gòu)時(shí)全額預(yù)繳申購(gòu)資金的規(guī)定，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。
取消預(yù)繳款最直接的效果是，可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要?jiǎng)佑玫馁Y金量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購(gòu)資金414億元。
證券律師張遠(yuǎn)忠說(shuō)，取消申購(gòu)預(yù)繳款后，新股發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的影響將會(huì)很小，這對(duì)穩(wěn)定股市有利。
取消申購(gòu)款后的流程是:向網(wǎng)下投資者詢價(jià)并定價(jià)或直接定價(jià)；網(wǎng)上投資者通過(guò)證券交易系統(tǒng)按市值申購(gòu)，網(wǎng)下投資者通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者在申購(gòu)時(shí)無(wú)需繳款；網(wǎng)上投資者通過(guò)搖號(hào)中簽的方式配售，網(wǎng)下投資者按比例配售；投資者按其實(shí)際獲配的數(shù)量繳納資金。
但為保障首發(fā)成功，建立網(wǎng)上投資者申購(gòu)約束機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購(gòu)。
而且，為便于承銷商管理承銷風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)不足本次公開(kāi)發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)，可中止發(fā)行。
保薦機(jī)構(gòu)須先行賠付
本次改革的一大亮點(diǎn)是，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為此提出建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開(kāi)募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。同時(shí)，在目前對(duì)發(fā)行人披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行抽查的基礎(chǔ)上，對(duì)發(fā)行人披露的其他重要信息以及中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查過(guò)程進(jìn)行抽查，對(duì)違規(guī)行為從嚴(yán)查處，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。
對(duì)于其他中介機(jī)構(gòu)也作出相應(yīng)約束規(guī)定。決定出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。
同時(shí)，本次改革在強(qiáng)化中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)方面又有新措施。證監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制。目前建議稿已形成并正在征求意見(jiàn)。該指導(dǎo)意見(jiàn)要求，首發(fā)企業(yè)應(yīng)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施，并在招股說(shuō)明書中作出承諾。在上市公司日常監(jiān)管工作中，將督促公司董事、高管，切實(shí)履行填補(bǔ)回報(bào)措施的承諾，維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
股票發(fā)行注冊(cè)制漸進(jìn)
自1992年起，新股發(fā)行制度一直在改革。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自最新一次改革，新股發(fā)行歷經(jīng)了十次重大改革，即1992年改革、1993年、1996年、1999年、2001年、2002年、206年、2009年、2010年，以及2015年11月。這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，資本市場(chǎng)一直在改革創(chuàng)新中發(fā)展。
這期間，股票發(fā)行制度從最初的行政審核制，歷經(jīng)核準(zhǔn)制，到現(xiàn)在的詢價(jià)制，每一步，都在向法治化、市場(chǎng)化方向前行。
黨的十八屆三中全會(huì)提出，要推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。業(yè)內(nèi)人士稱，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌安排、穩(wěn)步推進(jìn)，此新一輪改革啟動(dòng)，標(biāo)志著朝著股票注冊(cè)制改革的方向又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。
